瑞银更新全球AI资本开支测算，预计2026年相关投入规模接近一万亿美元，本次预测上调的绝大部分增量来自内存产品价格上行，并非算力基础设施数量的大规模扩张，存储产业链的盈利逻辑随之迎来重塑。
一、AI资本开支预测大幅上修，总量接近万亿关口
瑞银发布最新行业测算报告，将2026年全球人工智能资本支出上调至9980亿美元，对比2025年5060亿美元的规模几乎实现翻倍，同时给出2027年1.447万亿美元的远期预估。市场此前普遍将AI资本开支增长等同于服务器、芯片硬件数量扩容，而这份报告打破了这样的固有认知，数据显示开支扩张的核心推手来自内存价格上涨，算力集群新增部署量的贡献反而居于次要位置。这样的结构变化，意味着市场看待AI赛道资本投入的思路需要做出调整，不能单纯依靠服务器出货量来估算产业链的营收空间。
二、内存成本快速抬升，成为开支增量核心来源
报告拆分了AI资本开支内部构成，内存相关支出从2025年710亿美元大幅跳升至2026年3670亿美元，在整体AI资本开支当中的占比显著提升，2027年内存开支将进一步走高至9230亿美元。反观除内存以外的其他算力硬件成本，在2026年达到6310亿美元之后，2027年反而回落至5250亿美元，一增一减之间，内存价格变动对整体资本开支的影响力持续放大。AI大模型训练与推理业务对高带宽内存的需求持续爆发，供给端产能释放节奏偏慢，供需失衡支撑存储报价持续走高，企业搭建AI算力集群时，内存采购账单的权重不断扩大。
三、成本结构切换，AI产业链受益格局重构
过去市场资金的目光大多集中在GPU、服务器整机厂商，算力投入扩张最先利好上游算力芯片板块，存储更多被视作配套零部件。随着内存成本在AI算力投入里占比快速提升，产业链利润分配的重心发生偏移，存储厂商在AI产业周期里的话语权持续增强。内存涨价带来的营收增厚，会直接体现在存储企业的营收与毛利数据当中，资金开始重新评估存储板块的长期成长天花板，相关标的估值定价逻辑迎来新的变化。不同硬件赛道之间的景气度分化进一步加剧，内存赛道获得更强的基本面支撑。
四、总量与真实产业拉动出现分化，宏观效应发生改变
瑞银在测算中提及，当AI资本开支增量主要由产品涨价驱动，而非新增产能建设，这笔巨额投入对于经济体实际GDP的拉动效果会明显减弱。资金更多从算力采购方转移到存储芯片生产商，属于产业链内部的利润再分配，而不是新增固定资产投资带来的全链条扩张。这样的区别也让投资者区分名义资本开支与实际产业扩产，单纯看到万亿级别的开支规模，不能简单等同于全产业链同步迎来大规模产能建设，需要区分价格因素与实物量增长带来的不同影响。
