美伊达成临时停火协议，市场对地缘局势缓和的预期升温，但局势背后的不确定性并未消散，反而持续支撑避险需求。在此背景下，贵金属市场表现强势，现货白银突破76美元/盎司、日内涨4.27%，现货黄金涨破4800美元/盎司、日内上涨超2.4%，与此同时，油价骤降、美债再现“牛市陡峭化”，全球多资产呈现鲜明分化态势。
一、贵金属领涨：避险需求未消，金银同步飙升
与传统地缘缓和带动避险资产回落的逻辑不同，本次美伊停火协议落地后，贵金属并未走弱，反而迎来强势拉升，成为当日市场最亮眼的板块，凸显避险需求的持续性。
截至当日收盘，现货黄金强势突破4800美元/盎司关键关口，日内上涨超2.4%，最高触及4815美元/盎司，创下近期新高；现货白银表现更为强劲，一举突破76美元/盎司，日内涨幅达4.27%，内外盘贵金属联动走高，资金入场迹象明显。这一走势背后，核心是市场对停火协议的谨慎态度——临时停火并未彻底解决美伊核心分歧，谈判的不确定性让投资者仍将贵金属作为对冲尾部风险的核心选择，避险需求未随局势缓和而消退。
二、油价骤降：地缘溢价消退，供应压力缓解
美伊停火协议的核心约定的之一，是伊朗全面开放霍尔木兹海峡，这一举措直接打破了此前原油供应紧张的格局，推动国际油价迎来断崖式下跌，地缘风险溢价快速消退。
国际油价呈现单边下行态势，NYMEX WTI原油期货主力合约日内跌幅一度逼近20%，ICE布伦特原油期货跌幅超15%，此前因地缘紧张飙升至110美元/桶上方的油价，快速回落至90美元/桶附近。据悉，霍尔木兹海峡承载着全球30%的石油运输量，此前因地缘冲突导致的运输受阻问题得到阶段性解决，日均约1400万桶的原油供应缺口逐步填补，叠加前期积累的15-20美元/桶地缘风险溢价加速消退，引发原油多头踩踏出逃，推动油价大幅跳水。
三、美债异动：降息预期重燃，再现“牛市陡峭化”
油价骤降缓解了美国通胀上行压力，叠加美国经济数据疲软的影响，市场对美联储降息的预期再度升温，直接推动美债市场再现“牛市陡峭化”走势，收益率曲线结构发生明显变化。
1. 降息预期升温，短期美债收益率下行
油价骤降解除了通胀失控的警报，叠加美国3月就业、PMI数据疲软引发的经济衰退担忧，市场对美联储降息的预期快速升温。隔夜指数互换显示，年底前美联储降息概率已从本周初的接近零飙升至60%，市场提前定价政策宽松，直接压低短期美债收益率，2年期美债收益率日内下跌6个基点至3.73%。
2. 长端抗跌，长短端利差扩大
与短期美债收益率大幅下行形成对比，长期美债收益率受美国财政赤字高企、长期通胀预期支撑，下行幅度相对有限，10年期美债收益率仅下跌3个基点至4.26%。长短端利差进一步扩大，创下五个月以来最大单日陡峭化幅度，形成典型的“牛市陡峭化”走势，反映市场对短期政策宽松、长期财政压力的双重预期。
四、跨市联动：资产分化加剧，资金流向重构
美伊停火协议引发的连锁反应，推动全球金融资产呈现明显分化，资金从能源板块大规模流出，转向贵金属、美债等资产，跨市场联动效应显著，市场定价逻辑迎来快速重构。
能源板块首当其冲，美股石油、天然气相关个股集体大跌，中石油（港股）、中海油（港股）跌幅均超4%，与油价骤降形成强烈呼应；美元指数受降息预期与避险情绪降温双重压制，跌破100关口，进一步强化贵金属与美债的强势走势。与此同时，全球股市呈现小幅回暖态势，风险偏好温和回升，但涨幅有限，资金并未大规模撤离避险资产，凸显当前市场的谨慎情绪。
五、短期波动：聚焦两大变量，情绪主导走势
短期来看，全球市场的分化与波动仍将延续，贵金属、油价、美债的走势，均将紧密依附于两大核心变量，市场情绪将随消息面实时调整。
市场将重点关注美伊停火协议的执行情况，以及后续谈判进展——若两周停火期内谈判顺利、霍尔木兹海峡通航稳定，油价可能维持低位震荡，通胀压力进一步缓解，降息预期将持续强化，美债陡峭化走势有望延续，贵金属则可能因避险情绪边际降温出现阶段性回调；若谈判陷入僵局、地缘局势再生变数，油价可能反弹，通胀担忧卷土重来，降息预期降温，贵金属的避险需求将进一步升温，推动价格继续走高。
